EL MERCADO DE VALORES SE ENCUENTRA ALEJADO DE LA REALIDAD ECONÓMICA ¿ESTA VEZ ES DIFERENTE?
POR: CALZADA DÍAZ HUMBERTO
"La verdad es como la poesía. Y casi todo el mundo odia la poesía."
Durante la existencia del mercado de valores estadounidense, ha existido una fuerte correlación entre la economía y la bolsa, a los mercados les importaba el crecimiento económico y el efecto que tenía sobre variables como el empleo o la confianza del consumidor; sin embargo, a raíz de la Crisis Subprime en 2008 y un experimento de política monetaria llamado flexibilización cuantitativa, el mercado ha apoyado su crecimiento en las inyecciones de liquidez, no en los fundamentos macroeconómicos.
Estos episodios de euforia donde los mercados de valores se alejan de la realidad económica, los hemos observado a principios del siglo pasado por el año de 1929 y hace más de dos décadas en el boom del internet, mejor conocido como las puntocom, donde se presentaron fuertes sobrevaloraciones en los índices accionarios.
Una de las características de estos escenarios de irracionalidad fueron las altas valuaciones, en particular en las puntocom, los inversores, sobre todo los retail, adoptaron una fiebre por comprar acciones del sector tecnológico, aunado a condiciones monetarias laxas, desembocaron en una de las subidas más vertiginosas de la bolsa, sobre todo en el Nasdaq y en el caso de 1929 una gran facilidad para acceder al crédito, apalancamiento que se utilizo para la compra de acciones.
IMAGEN: Autoría a quien corresponda
En las dos etapas mencionadas anteriormente, donde se presentó una divergencia entre la economía y el mercado de valores. el desenlace fueron correcciones del 80% en 1929 y 50% en las puntocom, alineando nuevamente a los índices bursátiles con la economía, los cuales siempre tienden a revertir.
En el entorno actual la desconexión entre el mercado y la economía se comienza a acentuar en 2019, con una aparente salud económica en Estados Unidos, donde la tasa de desempleo se encontraba en 3.5% y una inflación cercana al 2% dentro de los objetivos de la Reserva Federal, el banco central decide realizar tres recortes en la tasa de interés, la intención era seguir dinamizando la actividad económica, el resultado de esta agresiva política monetaria fue un aumento considerable en el número de recompras de acciones por parte de las empresas, que llevaron a máximos históricos, sin embargo la economía comenzaba a dar signos de debilitamiento.
En el 2020 con el inicio de la pandemia derivada del Covid-19, los mercados tuvieron un ajuste del 35% en el S&P 500, a pesar de esta caída, la tendencia alcista de los principales índices accionarios se mantuvo intacta, lo que quedo en un susto, esto debido a la ayuda masiva del Tesoro y Reserva Federal, esta fuerte inyección provoco uno de los mayores repuntes del mercado de valores, si bien observamos un rebote económico debido a la reapertura de la economía, estos estímulos provocaron un escenario de euforia y codicia entre los inversores, impulsando una ganancia en los mercados de más del 100% en menos de dos años.
Se podría argumentar que esta subida se dio por catalizadores como la recuperación de la economía o incluso algunos analistas aseveran el incio de un boom económico, desde nuestra perspectiva estos argumentos pierden un poco de validez cuando se ha comprobado la alta correlación entre el QE de la Reserva Federal y el comportamiento de los índices accionarios, apuntando a que esta subida en vertical se los mercados se dio por los 5 billones de dólares de estímulos, el catalizador real ha sido el dinero gratis en los dos últimos años.
Las evidencias de irracionalidad están presentes, desde subidas de 150% en un par de días en empresas prácticamente quebradas o zombis, hasta el hecho de que una empresa automotriz que sólo ha vendido 48 autos, ahora su capitalización de mercado la ubique como la quinta armadora más grande del mundo, por arriba de empresas que producen y venden cientos de miles de vehículos o el hecho de que el precio de una acción se manipule desde una red social por influencia de un grupo de millenials y sin fundamentos económicos y financieros.
Hoy el mercado celebra la inflación más alta de los últimos 39 años con un máximo histórico, los inversores ignoran o subestiman el pasado y la historia, con la creencia de que esta vez será diferente o que se aprendieron los errores del pasado, pero no es así, el mercado tarde o temprano se volverá a alinear a la realidad económica.
Andrés, I. (21 de Octubre de 2021). Fed sostiene crecimiento positivo para EU en 2021. Obtenido de 24 Horas: https://www.24-horas.mx/2021/10/21/fed-sostiene-crecimiento-positivo-para-eu-en-2021/
Díaz, H. C. (30 de Agosto de 2021). El costo del dinero gratis y la beneficiencia. Obtenido de Reporte Indigo: https://www.reporteindigo.com/opinion/el-costo-del-dinero-gratis-y-la-beneficencia/amp/
"Juventud y Experiencia caminando de la mano"